近期市況剖析與對策
2010年01月27日
今年一月，內地貨幣政策和信貸政策的收緊變化堪稱變臉，讓很多人猝不及防。連續的政策壓力下，市場上各種利空傳聞，如加息、調高印花稅、銀行暫停新增貸款等肆無忌憚地流傳，管理層卻保持緘默，即使闢謠也不是十分有力。顯然政策的連續性和穩定性已受到挑戰，管理層的公信力也大打折扣。現時市場猜疑很重，反彈也就顯得非常猶豫和疲弱。對於後市，由於政府將逐步實現退出刺激政策，短期內股市很難出現趨勢性的機會，市場整體上漲空間有限。
在信貸限制措施下，被要求提高存款準備金率及資本充足率的銀行因放款能力受限，將難免收緊信貸限額，地產業將首當其衝。部分地產發展商迫不得已於成本較高的債券市場融資，如恆大地產已發行債券集資7.5億美元，需付出年利率高達13%的利息成本。
政策急速變幻時期，需因應市況審視判斷並制訂投資策略。投資者近期宜採取較為保守的策略，保持輕倉或逐漸調整至防守性好的股票，如公用事業和大盤藍籌股票為好，目前大盤權重股的估值存在低估，如銀行保險股和石油石化股等，而多數中小市值的二線股票卻是結構性高估。房地產股去年業績表現肯定是比較好的，但現在如果判斷今年的業績就得不出好的結論。
投資股票就是要找到未來能有超額增長的股票，哪些行業和公司可在未來能有持續的增長，哪些就是我們應該投資的對象。中長線來看，股市的走向終究會與經濟的基本情況相一致。畢竟，今年不會是○八年的翻版，大跌之後股市也有機會強力反彈，基於這個思路，建議投資者上半年可關注比較有防守性且有可能今年業績表現不錯的公司股票，如中國中鐵（390）、中國太保（2601）、中石化（386）等。
中國銀行私人銀行（澳門）
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